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金融數據邊際改善 顯示經濟企穩復蘇

——今年上半年金融數據解讀

來源:中國財經報 發布時間:2022-07-21

  本報記者 張衡

  人民銀行近日發布的2022年上半年金融數據顯示,當前金融運行總體平穩,金融總量穩定增長,流動性合理充裕,對實體經濟支持力度進一步加強。

  從反映實體融資需求和金融機構放貸意愿的金融機構資產端社會融資規模和新增人民幣貸款數據看,上半年新增社會融資規模21萬億元,比上年同期多增3.2萬億元;新增人民幣貸款13.68萬億元,比上年同期多增9192億元。市場分析認為,6月份金融數據正在改善,部分超出市場預期,顯示著經濟正在企穩復蘇。

  財政發力推動社融大幅走高

  社會融資規模包括表內信貸、表外融資、直接融資等大項。數據顯示,上半年,社會融資規模增量累計為21萬億元,比上年同期多3.2萬億元。6月當月,社會融資規模增量為5.17萬億元,比上年同期多1.47萬億元。

  人民銀行新聞發言人、調查統計司司長阮健弘日前在國新辦舉行的新聞發布會上表示,上半年社會融資規模結構有三個突出特點:一是金融機構對實體經濟的信貸支持力度加大。金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款增加13.58萬億元,比上年同期多增6329億元。二是企業直接融資規模平穩增長。企業債券凈融資為1.95萬億元,比上年同期多增3913億元;股票融資為5028億元,比上年同期多增73億元。三是金融體系積極配合財政政策,地方政府專項債券融資大幅增加。政府債券凈融資4.65萬億元,比上年同期多增2.2萬億元,其中地方政府專項債券凈融資為3.39萬億元,比上年同期多增2.23萬億元。

  從結構占比看,人民幣貸款和政府債券融資是社融主要貢獻項。上半年,對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模的64.6%,同比低8.1個百分點;政府債券占比22.2%,同比高8.4個百分點;企業債券占比9.3%,同比高0.6個百分點。中國銀行研究院研究員梁斯表示,今年以來,財政政策持續發力,新增專項債發行明顯提速,政府債券凈融資6月份達到1.62萬億元,為今年以來最高值;在人民幣貸款占同期社融比重同比下降的背景下,債券類資金成為社融保持多增的重要支撐。

  據了解,為應對經濟下行壓力和疫情影響,2022年安排新增地方政府專項債券額度3.65萬億元,財政部及時指導地方調整發行計劃、加快發行節奏,截至6月末,各地發行新增專項債券3.41萬億元,2022年用于項目建設的新增專項債券額度基本發行完畢,比以往年度大大提前。從6月份看,政府債券凈融資同比多增8676億元,占當月全部新增社融的比重超過了31%,成為社融大幅走高的重要動力。

  從表外融資看,委托貸款減少54億元,同比少減1091億元;信托貸款減少3752億元,同比少減3487億元;未貼現的銀行承兌匯票減少1768億元,同比多減1714億元。梁斯表示,上半年表外融資三項合計減少5574億元,少減2864億元,減少幅度有所收斂,這表明在資管新規過渡期結束后,“影子銀行”運轉已逐步走向正軌。

  信貸數據6月份改善明顯

  人民銀行公布的金融統計數據報告顯示,上半年,人民幣貸款增加13.68萬億元,同比多增9192億元。阮健弘介紹,從貸款結構看,一是對企事業單位支持力度在加大,上半年企事業單位人民幣貸款增加11.4萬億元,比上年同期多增3.03萬億元。二是住戶部門貸款增長有所放緩,表明上半年疫情反復對住戶消費產生一定影響。上半年住戶貸款增加2.18萬億元,比上年同期少增2.39萬億元,其中消費貸款增加6468億元,較上年同期少增2.13萬億元;經營貸款增加1.54萬億元,較上年同期少增2644億元。

  上半年新增人民幣貸款中,與企業資本支出需求相對應、與地產銷售存在較強關聯性的中長期貸款少增2.27萬億元。從居民部門看,以個人住房按揭抵押貸款為主的居民中長期貸款少增1.87萬億元,意味著房地產市場銷售走低。從企業部門看,企(事)業單位中長期貸款增加6.22萬億元,少增4000億元。梁斯表示,在疫情逐步緩解疊加一攬子政策陸續顯效帶動下,6月份信貸數據出現明顯改善;居民中長期貸款當月新增4167億元,同比少增989億元;企業中長期貸款新增1.45萬億元,同比多增6130億元,占新增貸款比重達51.6%,改善明顯,這意味著企業對未來經濟預期出現好轉,融資動力有所增強。

  從貸款期限看,住戶短期貸款對應著居民消費等行為。上半年住戶短期貸款增加6209億元,同比少增5291億元,表明居民消費疲軟。但6月當月,住戶短期貸款新增4282億元,同比多增782億元。國家統計局發布的數據也顯示,上半年消費市場運行承壓,3、4、5月份市場銷售連續下降,上半年社會消費品零售總額210432億元,同比下降0.7%。6月份消費市場加快恢復,社會消費品零售總額實現同比增長3.1%。

  從存款端看,6月末,人民幣存款余額251.05萬億元,同比增長10.8%,增速分別比上月末和上年同期高0.3個和1.6個百分點。其中,住戶存款規模為112.8萬億元,比年初增加10.3萬億元,同比多增2.9萬億元;企業存款規模為74.9萬億元,比年初增加5.3萬億元,同比多增3.1萬億元。

  對于存款增加的原因,阮健弘解釋說,一方面,金融機構通過貸款、債券投資等形式,加強對實體經濟的支持力度,相應的派生存款有所增加;另一方面,上半年我國實施大規模增值稅留抵退稅政策,增加了實體部門的存款。

  人民銀行二季度的儲戶問卷調查顯示,傾向于“更多儲蓄”的居民占58.3%,比上季度上升3.6個百分點;傾向于“更多投資”的居民占17.9%,比上季度下降3.7個百分點。阮健弘說,居民儲蓄存款意愿邊際上升,投資意愿邊際下降,主要是由于二季度新冠肺炎疫情在我國局部地區有所反復,居民的流動性偏好有所上升。同時,資本市場波動加大,居民的風險偏好有所降低,預計隨著疫情的逐步緩解,居民的投資意愿將逐步恢復,消費意愿將穩步回歸。

  “6月份,新吸收的定期存款利率明顯下降,為2.5%,比上年同期低16個基點。存款利率的下降,有利于增強金融對實體經濟包括消費增長可持續性的支持!比罱『腩A計,居民和企業部門的存款將平穩增長。同時,人民銀行將繼續深化利率市場化改革,完善市場化利率形成和傳導機制,優化央行的政策利率體系,推動降低企業綜合融資成本。

  M1和M2剪刀差變化表明企業預期改善

  從反映市場流動性的金融機構負債端廣義貨幣供應量(M2)看,6月末,M2余額258.15萬億元,同比增長11.4%,為2017年以來新高,增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.8個百分點。從存款來看,上半年,人民幣存款增加18.82萬億元,同比多增4.77萬億元。

  “當前人民幣存款多增較多,M2增速較高,主要是由于金融體系努力服務實體經濟,派生貨幣相應增加!比罱『虢忉屨f,一是金融機構支持政府債券靠前發行。上半年,金融機構債券投資增加4.68萬億元,同比多增2.82萬億元,其中投資政府債券多增2.72萬億元。二是各項貸款平穩增加。上半年,各項貸款增加13.68萬億元,同比多增9192億元。三是央行上繳利潤9000億元,增加財政可用財力,經財政支出后,推動M2升高約0.4個百分點。

  由于財政存款不在M2的統計范圍,財政存款下降,意味著國庫中的資金流向企業和個人賬戶,進而推高M2。阮健弘說,上半年,財政性存款增加5061億元,同比少增4338億元,貨幣政策和財政政策相互配合,財政支出進度加快,也推動了M2增速的上升。

  6月末,狹義貨幣(M1)同比增速為5.8%,M1和M2負剪刀差為5.6%,較前值6.5%有所收斂。M1包括企業活期存款和流通中的現金,如果存款活期化則M1增速提高,意味著企業對前景預期改善,表現為M1和M2正剪刀差擴大、負剪刀差收斂。

  “由于近年來現金使用大體穩定,因此M1的變動基本反映出企業的現金流情況,M1增速較高,意味著企業融資需求充足,資金流情況出現改善!绷核垢嬖V記者,6月份M1和M2剪刀差收窄,主因為企業資金需求出現明顯回暖,信貸投放規模上升,從而帶動M1增速走高。從數據看,6月企業中長期貸款新增1.45萬億元,同比多增6130億元,占新增貸款比重達51.6%,出現明顯改善。

  “6月末M1和M2負剪刀差收窄,反映了當前企業對未來經濟形勢看好,活期存款增加,看好后續生產經營!敝袊裆y行首席經濟學家、研究院院長溫彬告訴記者,6月份制造業PMI是50.2,重回榮枯線之上;6月份規模以上工業增加值同比實際增長3.9%,環比增長0.84%,也反映了當前經濟企穩回升的態勢。

  市場預計,我國CPI下半年繼續上行,結合我國經濟基本面、美聯儲加息等情況,如何看待下一步我國貨幣信貸政策?溫彬表示,目前全球通脹居高不下,美聯儲正加快收縮貨幣;國內通脹有回升態勢,特別是豬周期帶來豬肉價格上漲,也會推動食品價格上漲,進而對國內通脹帶來一定壓力。我國的貨幣政策堅持“以我為主”,今年糧食產量創歷史新高,國內加大了保供穩價力度,有助于防范輸入型通脹風險。從下半年來看,盡管個別月份CPI可能會突破3%,但預計全年仍在政策目標之內,貨幣政策還有一定空間。

  梁斯向記者表示,在全球高通脹背景下,我國仍然面臨一定的外部輸入性壓力,但整體仍然可控。6月份以來,我國經濟已開始加速復蘇,貨幣政策后續仍將持續發力,全力助企紓困,推動經濟運行盡快回歸正軌。整體看,未來我國貨幣信貸政策仍將以服務國內經濟發展為主。

  對于接下來的貨幣政策走向,溫彬表示,從近期看,政策利率會保持不變,結構性貨幣政策工具進一步落地,引導金融機構繼續加大對經濟中的關鍵領域、薄弱環節,以及受疫情影響嚴重的行業和個體的支持力度。同時,進一步發揮LPR的改革效應,進一步引導金融機構降低實體經濟的融資成本。

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