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    金融科技助力債券登記托管結算體系建設

    作者:張欣 唐潔瓏 來源:《債券》 發布時間:2022-04-18

    摘   要

    金融科技是信息技術在金融領域的應用。在我國債券市場成立之初,國債以紙質形式分散托管于中介機構,市場亂象頻發。中央結算公司利用信息科技,發揮后發優勢,實現了債券無紙化轉型,建立了世界領先的債券登記托管結算體系,成為金融科技助力債券市場建設的成功范例。此后,利用金融科技持續賦能登記托管結算體系建設。近年來,大數據、人工智能、區塊鏈、云計算等新興金融科技不斷涌現,為債券市場發展帶來機會與挑戰。對此,應堅持守正創新、安全可控的原則,結合金融科技的本質核心和發展規律,以開放和辯證的態度,主動探索新興技術,同時也應客觀理性評估具體實踐效果,實現債券市場建設質效的新提升。

    關鍵詞

    金融科技 債券登記托管結算 金融基礎設施

     金融科技支持債券登記托管結算體系轉型 

    (一)金融科技的定義

     

    金融科技(Fintech)是信息技術(IT)在金融領域的應用。近年來,信息技術發展非常迅猛,區塊鏈、大數據、云計算等技術快速發展,給金融運行效率及金融運行模式都帶來一定影響。實際上,在“金融科技”一詞中,科技的主體是信息技術,或是信息技術在某一領域的應用,而非信息技術以外的技術1。

     

    隨著新興技術的發展,金融科技的內涵不斷豐富,不僅包括傳統的計算機信息技術軟件和硬件、網絡通信技術在金融領域的應用,也包括當前區塊鏈、大數據等新興技術在金融領域的應用。金融科技的定義實際上強調新興前沿技術對金融市場及金融服務業的影響,F在之所以有人認為金融科技就是區塊鏈、大數據等技術在金融領域的應用,是因為在當前環境下,這些技術屬于前沿技術。

     

    金融科技強調技術驅動的金融創新,這已成為全球共識。從國際研究來看,金融穩定理事會(FSB)將金融科技定義為金融服務中以技術為基礎的創新,可產生新的商業模式、應用程序、流程或產品,從而對金融市場、金融機構以及金融服務產生重大影響2;國際清算銀行認為,金融科技是金融服務領域的技術創新3。在國內,中國人民銀行認為,金融科技是技術驅動的金融創新。其核心和本質在于運用現代科技成果改造或創新金融產品、經營模式、業務流程等,推動金融發展提質增效4。

     

    (二)金融科技滯后導致美國形成證券間接持有體系

     

    20世紀60年代,金融科技還無法支持美國形成無紙化的證券直接持有體系。因美國證券市場出現紙處理危機,美國證監會曾研究該危機的解決方案,多數人贊同直接采用金融科技建立無紙化證券登記托管結算體系,通過計算機完成證券處理,讓終端投資者直接出現在證券持有人名冊上,實現直接持有。但是,由于以計算機技術為代表的信息革命剛剛興起,當時的金融科技不足以支持完全無紙化的證券登記托管結算體系。最終,美國證監會不得不保留紙質證券,通過證券集中存管實現證券的非物理移動,進而形成間接持有的證券登記托管結算體系;诼窂揭蕾,美國的證券間接持有體系保留至今。

     

    (三)金融科技助力我國建立世界領先的債券登記托管結算體系


    1. 金融科技在20 世紀90 年代有所發展

     

    20世紀90年代,繼個人電腦出現之后,互聯網也開始發展,信息技術開始大量應用于商業領域。金融科技也開始應用于證券交易結算領域。中央結算公司的前身——中國證券交易系統有限公司(以下簡稱“中證交”),為建立一個符合國際慣例的中央證券結算系統,曾考察境外證券交易和結算系統的主要運作方式。國際兩大清算系統均實現了證券結算的電子化,證券的交割基于計算機指令在電子化的賬戶體系實現?疾靾F認為,電腦化、國際化、無紙化將是證券領域不可逆轉的發展趨勢。

     

    2. 我國金融科技融入政府債券簿記系統的設計

     

    20世紀90年代初,我國國債以紙質形式分散托管于證券交易中心等中介機構,國債市場因虛假托管而出現風險。為建立統一的國債登記托管機構,中證交以世界銀行技術援助項目為依托,在中國人民銀行、財政部、證監會等管理部門的領導下開始設計政府債券簿記系統(GSBS),以期為政府債券的發行、登記、托管、結算等環節提供系統技術支持。GSBS在系統功能、數據結構、數據存儲及處理方式、系統組成等技術層面都做了詳細的論證和規劃。GSBS項目是信息技術在政府債券簿記領域的應用,也意味著金融科技開始融入我國的債券登記托管結算體系建設之中。

     

    3. 金融科技助力我國債券登記托管結算體系的建立

     

    當時,在GSBS項目的基礎上,新成立的中央結算公司利用金融科技建立了世界領先的債券登記托管結算體系。

     

    一是實現債券中央登記、一級托管。金融科技的應用使得債券可以電子形式記載至統一的賬戶體系之中,實現中央登記;也使得債券持有人被直接記載在債券持有人名冊上,實現一級托管。

     

    二是實現債券登記托管結算一體化。因為債券以電子化形式記載至持有人賬戶,所以債券的登記確權、托管及結算均可通過集中的賬戶體系以簿記的方式實現。這既減少了系統的重復建設,也提升了債券市場的運行效率,更有利于監管機構依托統一的賬戶體系實現風險監測和市場監管。

     

    三是實現債券簿記系統與資金支付體系的有效連接。債券的登記托管結算系統實際上是一個簿記系統,該系統與央行的支付體系有效連接,為實現債券與資金的同步交收奠定了基礎,進而能夠有效管控債券市場的流動性風險。

     

     金融科技持續賦能中央登記托管結算體系的中國實踐

     

    金融科技持續賦能中央登記托管結算體系,有效支持了債券市場的轉型升級,不斷推動產品服務創新、金融組織形式優化,以及金融市場結構重塑。

     

    從我國債券市場實踐來看,在政府債券簿記系統成功建設并投入使用后,金融科技持續賦能中央登記托管結算體系。此時,傳統紙質債券已經轉型至早期電子債券形式,債券發行、登記、托管、交易結算等業務均已實現電子化、數字化,業務效率顯著提升,形成的海量業務信息也能夠通過強大的軟件系統進行采集,并實現了數據資源的有效整合、數據價值的充分挖掘。同時,金融科技有效支持了中央登記、一級托管體系的建立與完善,重塑了債券市場結構,有力促進了債券市場提質增效,助力宏觀經濟的穩定發展。

     

    金融基礎設施作為數字生態的建設者,主動把握金融科技前沿趨勢,在提供數字債券全生命周期服務、支撐系統運行、加強風險防控、強化宏觀政策操作保障、支持數字監管、提升多類別金融資產服務、維護金融市場平穩高效安全運行等方面發揮了積極作用。

     

    (一)依托中央債券綜合業務平臺,履行登記托管結算職能,提供數字化服務

     

    作為債券市場重要金融基礎設施,中央結算公司充分發揮技術開發及服務支持團隊的專業優勢,拓展金融科技的應用與創新,不斷提升自主研發能力,建立并持續完善中央債券綜合業務平臺,履行中央證券存管(CSD)和證券結算系統(SSS)職能,提供包括發行、登記、托管、結算、付息兌付、擔保品、信息披露等全生命周期一體化服務,推進服務數字化轉型,促進服務提質增效,并依托中央登記、集中托管職能,支持宏觀政策操作、金融資產服務,保障各類業務處理流程的效率和安全性。

     

    中央債券綜合業務系統自1999年建成投入運行后,在金融科技應用的推動下,歷經了三次重大升級改造,服務渠道不斷豐富,服務體驗持續優化,服務質量明顯提升,發展成為債券市場重要的技術設施。

     

    一是發行。開發維護以遠程互聯網為依托的債券招投標系統,改變非市場化攤派及現場招標發行的落后低效狀態,提供集中統一的遠程電子化發行支持服務;建成債券簿記建檔系統,支持非招標發行;通過京滬深三地債券發行系統與債券綜合服務系統遠程無縫連接,支持三地無差異發行、數據實時統一管理;依托發行系統、數據直聯、“我的統計”三位一體的發行信息傳輸渠道,形成覆蓋一、二級市場的發行數據直聯譜系。

     

    二是登記托管。開發、運行管理中央債券簿記系統,提供債券登記、托管、結算、兌付等電子化賬務管理服務;支持通過客戶端“中債自助對賬服務”提供電子化自助賬務核對服務,保證持有人資產記錄及交易結算賬務處理的安全性、準確性。

     

    三是交易結算。建立國內首個券款對付(DVP)結算機制,支持多種交易類型;實現結算后臺與銀行間市場和交易所市場交易前臺的直通式處理;通過與大額支付系統對接,提供以央行貨幣為結算保證的實時全額逐筆的DVP結算服務,消除了債券交易中的本金風險;通過與人民幣跨境支付系統(CIPS)對接,支持內地與香港債券通業務的DVP結算自動化處理;通過債券自動質押融資等機制為支付系統的穩定高效運行提供有力保障。

     

    (二)重構升級綜合業務平臺,完善賬戶體系和服務模式,實現數字化業務新提升

     

    2017年,中央結算公司對原中債綜合業務平臺進行重構和升級,自主打造功能更完善、架構更合理、技術更先進的中債新一代綜合業務平臺(以下簡稱“新一代系統”)。新一代系統于2020年10月正式上線,推動了我國金融基礎設施現代化水平全面提升,以及安全高效的數字化金融系統生態加快形成。

     

    新一代系統實現了業務、技術和管理的提升。新一代系統的網絡、安全資源、技術平臺、公共服務與運維系統的信息技術應用創新(以下簡稱“信創”)水平均達到新高度。

     

    一是打造全新客戶管理體系,按照“統分結合”原則構建統一的客戶管理平臺,整合原體系中同一機構多個客戶身份,為客戶和非法人產品派發統一編碼,實現身份唯一識別和信息集中存儲。

     

    二是構建扁平化賬戶體系,按照不同市場進行分賬設置、獨立核算,滿足主管部門分類監管、風險隔離的需要。

     

    三是重塑賬務體系,重塑債券和資金科目結構,實現科目與業務解耦,更加貼合業務處理邏輯,進一步優化賬務記載流程。

     

    四是使用國密算法證書進行身份驗證、數字簽名、信息加密等,支持國密算法對用戶口令進行加密及解密,提高金融信息系統風險防范能力,保護金融信息安全,嚴格貫徹落實國產化要求。

     

    五是拓展基礎服務運行時間,針對資金交易明細及余額查詢等業務,提供7×24小時服務,便利跨時區境外客戶業務辦理。

     

    (三)建立高標準IT 核心體系,持續提高風險技防能力,支撐信息系統平穩安全高效運行

     

    金融基礎設施需不斷完善IT核心體系,保障數據安全,防范系統風險。中央登記托管結算機構掌握發行、交易結算、托管等債券全生命周期數據。數據復雜多樣,涉及多個領域、多個業務條線的大量明細數據。在存儲、交換、應用過程中,存在被破壞、更改、泄露的風險。為此,金融基礎設施需要高度關注數據管理與數據安全問題。同時,數字化轉型可能會加快金融基礎設施升級改造進程,在新技術應用中產生新風險。這迫切需要金融基礎設施運行系統建立高標準IT核心體系,采取安全加固手段和精細防護措施予以防范。


    一是構建信創技術體系,推進自主掌控能力建設。有序推進應用系統及基礎軟硬件的信創替代能力建設,形成安全可靠、性能穩定、架構完整、生態成熟的信創基礎平臺。堅持核心系統應用自研開發,加大自主研發和開源產品掌控力度。加強產學研合作,聯合知名高校、科研院所等機構開展前沿性研究、新技術攻關,探索在關鍵技術上取得重要原創成果,加速推進在信息安全、數據治理新技術領域的應用體系建設。

     

    二是積極推進數據中心建設,落實“兩地三中心”災備體系。數據中心應具備公司全部業務負載能力、良好的資源保障能力和高水平容災能力,提高業務連續性保障能力和信息安全防護能力。2020年,中央結算公司完成京滬數據中心項目建設任務和測試驗收工作,形成“兩地三中心”的容災備份機制。數據中心建設遵循高規格高標準、科學前瞻、安全合規、自主可取、動態擴展的整體原則,通過基礎架構轉型加強對大數據、云計算、人工智能等應用的支持。同時,設有備用業務運營操作場地,能夠保證在重大中斷事故后啟用,支持接管、還原和恢復主要業務。落實“兩地三中心”災備體系,為實現全面保障連續性、構建多中心統一運維體系打下堅實基礎,進一步夯實金融基礎設施職能。

     

    三是推動多中心統一運維體系。建立統一運維門戶,積極推進多中心骨干網、外聯網、互聯網、局域網規劃建設,建立統一運維管理平臺,全面推進京滬數據中心建設技術協調,有力支撐信息系統保障債券市場平穩安全高效運行。

     

    (四)強化宏觀政策操作保障,助力主管部門推進數字監管、維護金融穩定

     

    1. 金融基礎設施積極運用金融科技手段拓展登記托管結算職能,強化宏觀政策操作保障

     

    一是在財政政策方面,中央結算公司不斷提升業務和系統支持能力,適應政府債券大規模、高頻率、多樣化的發行要求,提供政府債券的全生命周期服務;建成債務管理戰略計量分析系統,積極履行一線監測和研發職能,提供多維度的數據和分析支持;拓展托管服務,服務國債做市支持操作,協助政府債券市場建設,助力財政政策實施。

     

    二是在貨幣政策方面,中央結算公司依托中央登記、統一托管職能,成為貨幣政策實施的重要服務平臺,不僅開發并維護公開市場操作業務支持系統,提供專業、高效的業務技術支持,還為中期借貸便利、央行票據互換等創新工具的操作提供擔保品管理服務;實現了公開市場操作、中期借貸便利及常備借貸便利的DVP結算。此外,在國庫現金管理操作中,為中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作提供業務技術支持,為全國地方政府開展地方國庫現金管理提供擔保品服務支持。

     

    2. 借助金融科技推進監管支持職能有效發揮,運用數字技術賦能金融監管,助力主管部門維護金融穩定

     

    一是堅守國際領先的透明托管體系,在系統建設中堅持信息集中穿透、運行透明、風險可控,充分強調信息的封閉運行,保證托管交易結算信息及時、準確地在控制系統內反映出來,助力穿透式監管,強化監管支持,防范金融風險。

     

    二是在交易結算業務中持續完善DVP模式,著重考慮風險控制問題,保證結算安全性,有效降低操作風險、結算風險。

     

    三是持續推進安全體系加固建設,全面提升網絡與信息系統安全強度,構筑風險防線。

     

    四是不斷完善數據治理體系建設,充分利用數字化、自動化和智能化技術工具,深化數據服務,完善風險監測體系建設,構建服務監管、服務市場的數據產品體系,配合金融監管部門防范金融風險。

     

    (五)優化多類別金融資產服務,提升多層次、數字化服務效能

     

    中央結算公司作為債券市場重要金融基礎設施,在信貸資產流轉、理財登記、估值等業務中積極探索應用金融科技,夯實創新技術基礎,提升多層次、數字化服務效能。

     

    一是銀行業信貸資產登記流轉中心實現業務流程線上化、信息登記電子化,詳細記錄底層貸款信息,實現基礎資產的穿透式登記,提升登記信息的準確性、完整性和及時性。

     

    二是全國銀行業理財信息登記系統通過理財產品的統一報告、統一登記、統一編碼、統一信息披露和從業人員的統一登記等功能,實現既識別最終投資者又識別底層資產的全流程、穿透式管理,同時應用基于可擴展商業報告語言(XBRL)技術的直聯登記方式,有效提升數據質量,降低人工導入數據的操作風險,也減輕直聯接口服務器端的運行壓力。

     

    三是在估值業務中深化數據平臺和數據治理,實現萬得、財匯等多數據源高效整合接入,采取日間多批次一體化作業任務管理,顯著提高數據處理的吞吐時效。

     

     新興金融科技在債券登記托管結算體系的應用探索 


    (一)新興金融科技概述

     

    新興的金融科技包括區塊鏈、數字支付等技術。債券登記托管結算體系可能涉及的技術主要包括區塊鏈、數字支付、大數據和人工智能。

     

    一是區塊鏈。區塊鏈是一種分布式共享記賬技術,它可以讓參與各方在技術層面建立信任關系。區塊鏈為解決信息不對稱問題提供了一種可選的技術路徑,其技術優勢本質上符合金融業的目標,即解決投融資雙方的信息不對稱,服務實體經濟。

     

    二是數字支付。數字支付是利用信息技術實現支付的方式。隨著互聯網和電子商務的興起,數字支付的應用已較為廣泛,包括從依托電腦支付到依托移動手機支付,從利用銀行電子貨幣支付到利用央行數字貨幣支付等。

     

    三是大數據。大數據是對所收集數據按一定的規則進行處理和存儲,并進一步分析輔助決策的技術。在信息時代,大數據已廣泛應用于征信、金融監管等領域。債券登記托管結算也產生大量數據,交易數據分析、債券信息披露等均是大數據應用的體現。

     

    四是人工智能。人工智能是研究如何使計算機去做過去只有人才能做的智能工作。人工智能具體包括自然語言處理、圖像識別等技術。目前,人工智能在金融領域的應用包括客戶服務、金融反欺詐等。未來,可探索人工智能在債券登記托管結算方面的進一步應用。

     

    (二)新興金融科技在債券登記托管結算領域的應用前景

     

    對待新興金融科技應持開放和辯證態度,積極探索其在債券登記托管結算領域的應用。

     

    一是數字債券。數字債券主要是數字技術在債券發行、登記、托管、結算等領域的應用。目前,國外在實踐中探索將區塊鏈分布式技術應用于數字債券領域,改變賬戶模式,但均停留在試驗階段。在跨境交易結算領域,當多個中介機構之間需要建立信任機制時,區塊鏈有一定的應用潛力,未來可進一步探索其應用。不僅如此,隨著金融科技與金融服務融合的日益深化,人工智能、物聯網等其他新興數字技術也會逐漸應用于數字債券的創新中。

     

    二是數字人民幣支付。債券的登記托管結算涉及資金的支付。從當前中國人民銀行對數字人民幣的定位來看,數字人民幣主要應用于零售支付。未來,在債券登記托管結算領域,數字人民幣或將有所應用。債券登記托管結算體系可持續關注和探索如何與數字人民幣有機結合,服務債券市場。

     

    三是信息披露。大數據在信息披露領域將有廣泛的應用前景。隨著債券登記托管結算體系的發展,債券信息披露已成為其重要組成部分。債券信息披露涉及信息的收集、存儲、分析及應用。未來債券登記托管結算機構可進一步探索XBRL技術在實現信息披露標準化方面的積極作用,在此基礎上構建數據庫,并應用機器學習等人工智能技術對數據進行建模分析,從而服務債券的全生命周期管理。

     

    (三)新興金融科技在債券登記托管結算領域的實踐探索

     

    在金融科技的助力下,目前國際上普遍實現了債券登記托管結算的系統化、電子化。與此同時,國際金融基礎設施也持續探索金融科技應用與創新,立足登記托管結算職能,拓展資產服務,豐富服務渠道,完善、簡化交易后處理流程,提升服務效率。

     

    1. 中央結算公司在提升服務質效方面的探索

     

    中央結算公司作為國內重要的金融基礎設施,充分發揮新興金融科技的優勢,實現服務質效的新提升。例如,在區塊鏈技術應用方面,結合數據可溯源、支持多機構協同等技術特點,不僅將其運用于信息披露、結果配售等發行業務環節,實現發行數據可追蹤,提升發行效率,還用于滿足信貸資產流轉業務中基礎資產穿透式登記、信息披露等場景的業務需求,實現信貸資產全生命周期鏈上管理。在大數據分析方面,在金融資產估值服務領域,搭建大數據技術平臺,充分利用數字化、自動化和智能化技術工具,深化數據服務,提供多維度的數據和分析支持,包括中債市場隱含評級、中債結算統計預警模型等,構建服務監管、服務市場的數據產品體系,持續提升價格指標產品質量,積極主動發揮監管支持職能。

     

    2. 美國DTCC 在優化服務方面的實踐

     

    美國證券存托與清算公司(DTCC)是美國證券托管結算機構,致力于創新引領行業變革,探索大數據、分布式記賬等新興技術的應用,以此持續優化服務。例如,通過提供數據分析服務、探索構建數字化基礎設施平臺項目,完善資產管理方面的全生命周期服務流程;通過運營在線全球數據庫,維護和傳遞賬戶與標準結算指令,使投資管理人、經紀人、交易商、托管行等能夠在全球范圍內自動共享賬戶和標準結算指令,實現指令自動化共享交互,降低成本并簡化交易處理,提高數據質量;通過運營自動交易匹配平臺,為多層次金融資產提供境內與跨境的自動化電子交易確認;應用區塊鏈技術探索資產數字化及其結算業務,縮短結算周期。DTCC還通過子公司美國證券存托公司(DTC)提供廣泛的資產服務,包括承銷、存管、公司行為等服務,已經實現證券的電子化登記、存管、交易轉讓、記錄服務。

     

    3. 歐清集團與金融科技公司的合作

     

    歐清集團注重金融科技的應用、合作和創新,實現交易后領域效率的提升和成本的節約,探索充分發揮金融科技在支持監管方面的優勢,維持系統重要性金融基礎設施的地位。目前,歐清集團已與多家金融科技公司建立合作關系,實現了多方工作流程高效、智能、安全。其通過建立歐清量化分析平臺,連接分銷商、資產管理人和對沖提供商(投資銀行和再保險公司),實現資產配置算法的自動化運行;在現有金融機構之間建立關聯網絡,促進全球創新;與法國巴黎銀行等機構聯合,開發基于區塊鏈技術的交易后金融基礎設施,為中小企業提供進入資本市場的機會,促進信息收集與共享,簡化交易后業務流程,保障證券登記集中,縮短結算周期。

     

    4. 其他機構在數字資產結算領域的試驗

     

    隨著金融科技的發展,國際機構開始探索區塊鏈技術在結算領域的應用,研究數字資產通證模式下的DVP結算,試驗包括新加坡金融管理局項目、歐洲央行和日本央行聯合項目、瑞士交易所集團與國際清算銀行聯合項目、加拿大央行項目等。目前,上述項目僅完成試驗,未明確是否應用于實踐。

     

    通證模式下DVP結算過程的核心均為利用密鑰、智能合約、共識機制在買賣雙方之間建立信任并促成交易。在區塊鏈結構方面,資金和資產既可以在同一區塊鏈上運營,如加拿大、瑞士項目;也可以跨鏈運營,如新加坡項目。歐洲央行和日本央行項目分別就同鏈和不同鏈模式進行探討比較。在資金交付方面,既可以沿用傳統資金支付模式,如美國項目;也可采用數字貨幣形式,如新加坡、加拿大、歐洲央行和日本央行項目;還可以同時支持傳統貨幣或數字貨幣,如瑞士項目。

     

     以開放和辯證的態度看待金融科技的影響 


    金融基礎設施發展歷程是金融科技推動金融行業轉型升級的重要體現。信息技術快速發展,出現了顛覆性創新、革命性變化,其與金融業務的融合也日益加深,應用水平不斷提升。對此,需以開放和辯證的態度看待其在金融體系中的作用及影響,要把握金融科技的經濟邏輯和本質核心,堅持守正創新、安全可控原則,既要發揮技術優勢,推動金融發展提質增效,也要防范技術應用中可能產生的新風險,還要立足實際情況,理性客觀選擇。

     

    (一)金融科技創新應用中效率與風險并存

     

    一方面,金融科技為金融發展提質增效提供了有效解決方案。金融科技的發展在一定程度上拓展了金融市場發展的邊界。20世紀90年代以來,信息科技創新與金融業務的融合不斷加深,持續賦能金融體系發展,在重塑金融市場格局、創新金融產品服務、提高金融體系運行效率、保障金融系統安全穩定方面發揮了積極作用。從我國債券市場發展歷程來看,金融科技支持了債券形態由傳統紙質化轉向電子化、數字化,助力了政府債券簿記系統的建立、中央登記托管結算體系的形成與完善,實現了中央登記、一級托管,提供了債券全生命周期一體化、數字化服務,發揮了大數據、云計算等新興數字技術的積極作用,令數字化更加廣泛、深入,提高了市場風險監測預警能力,提升了債券市場運行效率,保障了債券市場健康、安全、穩健運行。

     

    另一方面,金融科技應用中可能產生新的風險,需要防范。金融科技的創新發展往往會引發技術領域出現顛覆性變化,也會為金融領域帶來新的機會與挑戰。在積極擁抱變化的同時,也要防范在新技術的應用及其與傳統技術融合的過程中產生新問題、新風險。例如,計算機網絡技術廣泛應用于金融服務,使得金融業務之間緊密關聯,可能會導致金融風險擴散速度加快、影響范圍更廣、影響程度更深、風險形式更復雜,還可能給用戶隱私保護、數據信息安全等帶來挑戰,因而對網絡系統安全、風險應急管理提出了更高的要求。

     

    (二)金融科技選擇需堅持守正創新、安全可控原則

     

    堅持守正創新、安全可控原則。金融科技的核心和本質在于運用現代科技成果改造或創新金融產品、經營模式、業務流程等,推動金融發展提質增效。其有效融入金融體系的根本前提是服務于現有金融體系的效率與安全。金融科技創新應用,一方面要把握金融業務本質和發展規律,遵循法律法規和監管政策,堅持技術賦能金融發展提質增效、提升金融支持服務實體經濟能力的基本方向;另一方面也要堅決守住安全底線,防范金融風險,不僅包括運用金融科技提升金融風險防范能力,助力金融監管,也涉及完善金融安全防線和風險應急處置機制,提升業務系統抵御風險能力,還包括防控新技術應用過程中的潛在風險。

     

    立足實際,理性客觀選擇金融科技。在實踐中,運用哪種金融科技本身不存在優劣之分,應立足實際需求,結合其解決現實問題、提升效率與安全等方面的效果進行選擇。近年來,金融科技迅速發展,人工智能、區塊鏈、大數據、云計算等新興數字技術層出不窮,引起廣泛關注。對此,既不要將其視為洪水猛獸,也不要將其過度神話,而是應理性客觀評估其產生的潛在影響,平衡創新發展與審慎安全的關系,在積極擁抱技術變化、面對金融創新帶來的挑戰的同時,結合技術邏輯和現實情況,選擇合適的技術合理應用于金融體系,助力金融市場效率與安全的提升。

     

    (三)客觀理性評估新興金融科技的實踐效果

     

    在債券登記托管業務領域,應堅持穿透式監管理念,確保及時、準確、全面識別投資者身份、交易結算信息,以實現運行透明,風險可控。從實踐來看,有兩種方式:一是采取一級托管的安排,即投資者以自己的名義將債券托管于中央證券托管機構(CSD),最終投資者明細信息可以直接反映在CSD系統中。例如,我國當前的主流模式是通過賬戶結構安排,形成透明的托管體系,經多年實踐錘煉,運行良好,已被證明是實現穿透式管理最有效的安排之一,也是國際標準和監管部門支持的方式。二是探索應用區塊鏈與分布式記賬技術,采取這種方式的國家或地區以多級托管為主,其通過金融科技嘗試解決多級托管無法保證信息穿透、效率低下的問題,如歐洲投資銀行發行數字債券,但其具體的實踐效果以及是否會產生新的風險尚不明確,還需持續關注。

     

    在債券結算領域,應堅持DVP模式,縮短結算周期,降低結算風險,提升結算效率。對此,一些國際機構已開展試驗項目,將區塊鏈技術應用于DVP結算。結果顯示,通證模式一方面有助于縮短結算周期,如新加坡項目可以將結算周期由目前的T+3日縮至T+1日或者T+0日;另一方面可能產生新的風險,例如交易資產被智能合約鎖定或加劇流動性風險,流程非完全同步或使一方面臨本金風險,這一問題在資金、資產跨鏈的情形下更為顯著。而在我國的實踐中,中央結算公司已經通過業務系統與央行大額支付系統連接,實現了全額實時逐筆結算(T+0日),且系統安全體系經過多年持續加固,風險管理基礎不斷夯實。由此,通證模式在我國債券結算領域的優勢并不明顯。

     

    與此同時,金融基礎設施作為專業化、中心化機構,也正在積極發揮金融科技優勢,提升服務效能。例如,結合區塊鏈技術在數據可溯源等方面的特點,探索將其應用于發行、登記、托管、結算相關業務領域,實現業務數據鏈上管理;發揮大數據、云計算等信息處理優勢,基于掌握的海量資產托管、交易等信息,提供多維度的數據和分析支持,履行一線監測職能,提升風險監測與管理效能。(本文為中央結算公司中債研發中心“債券市場登記托管結算問題研究”課題的部分成果)

     

    注:

    1.參見楊燕青、周徐所著《金融基礎設施、科技創新與政策相應——周小川有關講座匯編》,中國金融出版社。

    2.參見https://www.fsb.org/work-of-the-fsb/financialinnovation-and-structural-change/fintech/。

    3.參見https://www.bis.org/topic/fintech.htm。

    4.參見《金融科技(Fintech)發展規劃(2019-2021)》。

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